ربحية السهم (EPS): ما هي، وعلى ماذا تدل؟

يكشف قياس ربحية السهم (EPS) عن مدى قدرة الشركة محل القياس على تحقيق الأرباح، فهو معيار أساسي يهتم به المستثمرون عند تقييم الشركات ومقارنة أدائها، وتقييم ما إذا كان الوقت مناسباً للشراء أم البيع، وهل السهم يوازي قيمته المعروضة أم لا؟ حيث تعتبر الأرقام المستخرجة من قياس ربحية السهم دلالة مهمة على مدى كفاءة الشركة في تحقيق قيمة لأسهمها. وفيما يلي سنتعرف بالتفصيل على ماهية ربحية السهم، وعلى ماذا تدل؟

ما هي ربحية السهم (EPS)؟

ربحية السهم  EPS) Earnings Per Share) هي صافي دخل الشركة التي استطاعت تحقيقه خلاف فترة مالية محددة مطروح منها أرباح الأسهم الممتازة ثم يتم قسمته على المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة، ويشير إلى مقدار الأموال التي تقوم الشركة بجنيها مقابل كل سهم من أسهمها القائمة، ويتم استخدامه لتقدير قيمة الشركة.وكلما ارتفعت ربحية السهم الواحد للشركة زادت ربحيتها.

تجدر الإشارة إلى أن ربحية السهم لا تعكس بالضرورة مقدار الأرباح الفعلية التي يحصل عليها المستثمرون في الشركة، ولكنها تعكس حجم الأرباح المحققة التي تُنسب لكل سهم قائم؛ فهي آلية تُعتمد لتقييم الأداء المالي للشركات، ومدى تطور ربحيتها عبر الزمن ومقارنتها بغيرها من الشركات في نفس القطاع. وبما أنها مقياس لتقييم مدى ربحية الشركات وقدرتها على تحقيق أرباح للمساهمين فيها، فلا ينبغي الاعتماد عليها بمفردها، بل من الأفضل استخدامها بجانب مؤشرات مالية أخرى للحصول على رؤية أكثر شمولاً ونتائج أكثر دقة حول الأداء المالي والقيمة الاستثمارية للشركة. وتعد ربحية السهم من أهم معايير التحليل الأساسي في حال كان المستثمر يبحث عن أفضل أسهم الاستثمار طويل الأجل.

طريقة حساب ربحية السهم

يمكن حساب ربحية السهم EPS عبر اعتماد صيغة المعادلة التالية:

ربحية السهم  EPS = (صافي الدخل - أرباح الأسهم الممتازة) ÷ المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة. 

مثلًا: شركة أبل في الربع الثاني من السنة المالية 2026، تمكنت من تحقيق إيرادات بمقدار 111.2 مليار دولار بصافي دخل 29.6 مليار دولار. لحساب ربحية السهم الواحد، سنقوم بقسمة صافي الدخل (29.6 مليار دولار) على المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة (بافتراض وجود 15 مليار سهم، ستكون النتيجة التقريبية 1.97 دولار للسهم الواحد).

تجدر الإشارة إلى أن ربحية السهم لا تعني أن مالك الأسهم سيحصل على مقدار ربحية السهم كاملة نقداً، فهي فقط مؤشر محاسبي لقياس الربحية، ولا تُعد قياساً لقيمة التوزيعات النقدية التي ستقوم الشركة بتوزيعها على المساهمين فيها؛ فمثلاً، قد تختار أبل الاحتفاظ بأرباحها لإعادة استثمارها في أعمالها وتطويرها، أو قد تستخدم الأرباح لإعادة شراء أسهمها، أو تقوم بتوزيع جزء من أرباحها على المساهمين في صورة أرباح نقدية، وفقاً لما تراه مناسباً لسياساتها المالية.

أنواع ربحية السهم 

يوجد أكثر من مقياس يمكن استخدامه من أجل قياس ربحية السهم، وتختلف هذه المقاييس وفقاً للغرض المراد من استخدامها، وتتمثل فيما يلي:

• ربحية السهم الأساسية (Basic EPS): يركز هذا القياس على الأسهم الفعلية المتداولة دون احتساب أي أسهم محتملة مستقبلًا للمساعدة في تقييم الأداء المالي للشركة، ويعتبر أبسط الأنواع، والأكثر استخدامًا في التقارير اليومية، حيث يقوم بقياس مقدار ربح الشركة على أساس السهم الواحد، ولا يلتفت إلى الأوراق المالية الأخرى القابلة للتحويل، ويتم الحساب عبر طرح أي أرباح أسهم ممتازة من صافي دخل الشركة ثم قسمة الناتج على المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة لمراقبة أساس التكلفة للأسهم المتراكمة على مدى سنوات

• ربحية السهم المخففة (Diluted EPS): عندما تمتلك الشركة خيارات أسهم يمكن منحها للموظفين أو الإدارة، أو سندات وأوراق مالية قابلة للتحويل إلى أسهم، فإن هذا يعرض عدد الأسهم المتداولة للزيادة، مما يؤدي إلى تخفيف الـ EPS. لذا، يعتمد المحللون المحترفون على قياس ربحية السهم المخففة لأنها أكثر تحفظاً وواقعية، وتعكس أسوأ سيناريو يمكن أن يتعرض له المساهمون الحاليون، بافتراض أن جميع الأوراق المالية القابلة للتحويل قد تحولت بالفعل إلى أسهم عادية. يتم فيها استخدام التحليل الأساسي لتقييم جودة ربح السهم بافتراض ممارسة جميع الأوراق المالية القابلة للتحويل (كالأسهم الممتازة والسندات وخيارات الأسهم) حقها في التحويل. وتُحسب بطرح أي أرباح أسهم ممتازة من صافي دخل الشركة، ثم قسمة الناتج على المجموع المتوسط المرجح لعدد الأسهم القائمة والمخففة.

مثال: شركة حققت صافي أرباح بـ 220 مليون دولار، وكان لديها 100 مليون سهم عادي قائم، فهنا ربحية السهم الأساسية ستكون 220 ÷ 100 = 2.20 دولار للسهم الواحد. ولكن مع امتلاكها وليكن   خيارات أسهم بـ 10 ملايين سهم إضافية، في حالة استخدام هذه الخيارات سيرتفع عدد الأسهم القائمة بالسوق إلى 110 مليون سهم، حينها تصبح ربحية السهم المخففة 220 ÷ 110 = 2.00 دولار للسهم، حيث ستنخفض ربحية السهم من 2.20 $ إلى 2$ بالرغم من أن صافي أرباح الشركة لم يتغير

• ربحية السهم المعدلة (Adjusted EPS): يقيس هذا المقياس ربحية السهم بعد استبعاد البنود غير المتكررة الأحداث التي لن تتكرر كل سنة، كأرباح بيع أصول أو خسائر استثنائية، لعكس الأداء الحقيقي للشركة من نشاطها الأساسي لأن هذه الأحداث الاستثنائية قد تجعل ربحية السهم تبدو أعلى أو أقل من الواقع، لذا يقوم المحللون بالاعتماد على ربحية السهم المعدلة لمعرفة الأرباح الناتجة من النشاط الأساسي للشركة، حتى لا يتعرض المستثمر للتضليل إذا اعتمد عليها وحدها، على هذا الأساس يجب التفرقة بين GAAP EPS، وهي ربحية السهم الرسمية التي يتم فيها احتساب جميع الأرباح والخسائر التي تحققها الشركة خلال فترة زمنية محددة حتى ولو كانت استثنائية، ولن تتكرر مرة أخرى، و Non-GAAP EPS، والذي فيه يتم حساب ربحية السهم المعدلة بعد حذف الأرباح والخسائر الاستثنائية غير المتكررة لعكس أداء الشركة الحقيقي.

اهمية حساب ربحية السهم للمستثمر

يمكن الاستدلال على ربحية السهم عبر الإطلاع على تقارير أرباح الشركة، ومن المهم أن يقوم المستثمر بحساب ربحية السهم نظرًا للأسباب التالية: 

• قياس ربحية الشركة، ومعرفة مقدار الربح الذي تحققه الشركة لكل سهم قائم من صافي الأرباح، وكلما ارتفعت ربحية السهم يشير هذا إلى نمو أعمال الشركة، وتحسن قدرتها على تحقيق الأرباح.

• تقييم جاذبية السهم، لمعرفة هل السهم يستحق، وذو قيمة مجدية أم لا؟ وبالتالي بناء قرارات الشراء أو الاحتفاظ أو البيع بدقة.

• المقارنة ما بين الشركات، عبر التعرف على ربحية السهم يمكن للمستثمرين مقارنة أداء الشركات العاملة في نفس القطاع لتحديد أيهما أفضل في تحقيق أرباح أعلى، وبالتالي اتخاذ قرارات استثمارية أكثر دقة.

• تقييم قدرة الشركة، وهل هي قادرة على الاستمرار وتحقيق الأرباح أم يتراجع وضعها في السوق؟ فغالباً ما تكون الشركات التي تحقق ربحية سهم مرتفعة ومستقرة في وضع أفضل، وتقوم بتوزيع أرباح نقدية على المساهمين، بل وتزيد من قيمة هذه التوزيعات أو تعيد استثمارها لدعم النمو المستقبلي.

• تقييم نتائج الأرباح، يقوم المستثمرون بمقارنة نتائج الأرباح مع الذي أعلنه وتوقعه المحللين الماليين، فإذا جاءت ربحية السهم أعلى من توقعات المحللين ينظر لذلك على أنه أداء إيجابي ويجذب المزيد من المستثمرين لشراء السهم، وبالتالي يدعم ارتفاع السعر، والعكس صحيح إذا جاءت الأرباح أقل من توقعات المحللين قد يؤدي هذا أحيانًا إلى انخفاض سعر السهم.

كيفية قراءة وتفسير ربحية السهم (EPS)

لا يجب قراءة EPS بمعزل عن سياقها، فهي ليست رقم مجرد أو قيمة قائمة بذاتها، يمكن من خلالها الحكم على قوة الشركة من عدمها، فالتعرف على ربحية السهم يعتمد على مجموعة من العوامل التي يتم النظر لها جميعًا ولتفسير ربحية السهم EPS بشكل جيدًا التزم بالقواعد التالية:

• لا تعتمد ربحية السهم وحدها دون الالتفات إلى المؤشرات الأخرى، فالرقم الذي تظهره لا يمكن اعتباره جيد أو سيء بحد ذاته بل يجب تفسيرة في ضوء النظر إلى طبيعة الشركة، والقطاع الذي تعمل فيه، وأدائها عبر الزمن، ومراحل نموها، وعدد الأسهم القائمة، إلى جانب مقارنته مع المؤشرات المالية الأخرى.

• بدلًا من النظر إلى رقم ربحية السهم في الفترة الحالية قارن ربحية السهم عبر فترات زمنية واحدة، فمثًلا إذا ارتفعت ربحية السهم للشركة التي تنوي التعامل معها من 1.20$ إلى 1.80 $ خلال عام واحد، فهذا مؤشر قوي على تحسن أدائها ونموها مقارنة بشركة ظلت ربحية سهمها ثابتة عند 3$ لعدة سنوات متتالية.

• قارن ربحية السهم مع الشركات المنافسة في نفس القطاع، وليس في قطاعات مختلفة، لأن القطاعات الاقتصادية المختلفة تختلف في متطلبات رأس المال وهوامش الأعمال، مما يجعل المقارنة مضللة وغير دقيقة

• قم بتقييم ربحية السهم إلى جانب مكرر الربحية فالجمع بينهما يوفر تقيمًا أكثر شمولًا ودقة لمعرفة هل السهم مقومًا بأعلى أم أقل من قيمته مقارنة بالأرباح التي يستطيع تحقيقها.

نؤكد مرة أخرى على أن قراءة EPS منفردًا قد تكون غير كافية عند تحديد مدى ربحية السهم، فمثلًا في القطاعات الناضجة كالبنوك، وشركات المرافق قد تكون ربحية السهم مرتفعة ومستقرة نسبيًا، نظرًا لاستقرار أعمالها، ووجودها بالسوق منذ سنوات عديدة، في حين أن شركات أخرى ما زالت حديثة العهد حتى ولو كانت سريعة النمو ستظهر ربحية أسهمها قليلة، أو حتى تظهر خسائر مؤقتة، نظرًا لكونها تعيد استثمار جزء كبير من أرباحها لتنمية أعمالها، وتوسيع أنشطتها، وحتى هذا يمكن أن يختلف من شركة لأخرى، لذا يجب النظر إلى ظروف كل شركة على حدى، والتعرف على نماذج أعمالها، وتحليل أدائها المالي بشكل تفصيلي للوصول إلى نتائج دقيقة.

 نصائح هامة عند قراءة ربحية السهم

من الضروري الانتباه إلى تلك النصائح عند قراءة ربحية السهم، للتأكد من تحليل وضع الشركة بشكل دقيق، وهي تتمثل في التالي: 

• لا تعكس ربحية السهم بالضرورة صحة الميزانية العمومية للشركة، فقد تسجل ربحية السهم EPS على أنها مرتفعة في حين يكون وضع الشركة المالي مثقل بالديون أو لديه تدفقات نقدية سلبية، وبناءً على هذا يجب على المستثمر النظر إلى نسبة الدين إلى حقوق الملكية، وكذلك قائمة التدفقات النقدية بجانب قياس ربحية السهم EPS.

• أحيانًا تتلاعب الشركات بأرقام ربحية السهم EPS حتى تبدو مرتفعة بشكل مؤقت عبر استخدام السياسات المحاسبية كتغيير احتساب الإهلاك، أو الاعتراف بالإيرادات، أو إعادة شراء الأسهم لتقليل عدد الأسهم المتداولة بالسوق، وتضخيم ربحية السهم مع ثبات مستوى الأرباح، وبالرغم من أن الهيئات الرقابية في الأسواق المالية كهيئة السوق المالية السعودية CMA والرقابة المالية المصرية FRA، وغيرها من الهيئات الرقابية المحلية والعالمية تراقب هذه الأمور، إلا أنه يجب الانتباه لها جيدًا حتى تبني قرارك بشكل صحيح.

• ربحية السهم (EPS) هي مؤشر محاسبي اسمي (Nominal) يعكس أداء الشركة التشغيلي، ولا ينبغي توقع أن يكون معدلاً بالتضخم تلقائياً. يجب على المستثمر تقييم القوة الشرائية للأرباح بناءً على معدلات التضخم السائدة، وليس اعتبار عدم تعديل EPS للتضخم قصوراً في المؤشر نفسه.

هل يمكن أن تكون ربحية السهم سالبة؟

نعم، يمكن أن تكون ربحية السهم سالبة، بحيث يكون ناتج المعادلة رقماً سالباً، وهذا يدل على أن الشركة تمر بفترة خسائر. ولكن هذا لا يعني دائماً أن سهم هذه الشركة سيء، فحتى أكثر الشركات رسوخاً تمر أحياناً بفترات ركود ناجمة عن عوامل خارجة عن سيطرتها، وشركات كثيرة في مرحلة النمو، مثل أسهم أمازون التي عاشت سنواتها الأولى بربحية سهم سالبة. ومع ذلك، تظل الـ EPS السالبة مقلقة إذا استمرت لفترة طويلة دون تحقيق أرباح كافية، فحينها قد تواجه الشركة خطر الإفلاس، لذا على المستثمرين تحليل وضع الشركة في السوق جيداً لتقييم المخاطر.

استخدام ربحية السهم (EPS) في تحليل الأسهم واتخاذ القرارات 

يساعد استخدام  ربحية السهم (EPS) بجانب غيره من المؤشرات المهمة في تحليل الأسهم واتخاذ قرارات أكثر دقة، فبجانب الاعتماد عليه يجب الربط بينه وبين مؤشرات التحليل المالي الأخرى للتنبؤ الدقيق:

العلاقة بين ربحية السهم ومضاعف الربحية (P/E Ratio)

ربحية السهم هي أحد مكونات معادلة مضاعف الربحية (P/E Ratio)، ويحسب مضاعف الربحية من خلال قسمة سعر السهم على ربحية السهم، فإذا ظل السعر ثابت، فإن ارتفاع ربحية السهم تؤدي إلى انخفاض مضاعف الربحية، وهذا يشير إلى أن السهم أصبح أقل تكلفة مقارنة بأرباحه، والعكس انخفاض ربحية السهم مع ثبات سعر السهم يؤدي إلى ارتفاع مؤشر الربحية، مما قد يشير إلى أن المستثمر يقوم بدفع أعلى مقابل كل جنية من أرباح الشركة، ويتم الجمع بين كل من مؤشر ربحية السهم، ومضاعف الربحية لتقييم ما إذا كان السعر الخاص بالسهم مقوم بقيمته العادلة أم ﻻ، ويوضح مضاعف الربحية بصورة نظرية عدد السنوات التي قد يحتاج إليها المستثمر لاسترداد قيمة استثماره من أرباح الشركة في حالة ظلت أرباح الشركة ثابتة، ومستوى التوزيع ثابت. 

مثال: إذا كان سعر السهم 50 ريالاً وربحية السهم (EPS) تساوي 5 ريالات، فإن مكرر الربحية (P/E) يكون 50 ÷ 5 = 10 مرات. هذا يعني أن المستثمر يدفع 10 ريالات مقابل كل ريال واحد من أرباح الشركة. فإذا كان متوسط مكرر الربحية للشركات المنافسة في نفس القطاع هو 15 مرة، فقد يُنظر إلى هذا السهم على أنه "أرخص" أو مقوم بأقل من قيمته مقارنة بمنافسيه، مع ضرورة دراسة أسباب هذا الاختلاف (مثل توقعات النمو أو المخاطر) قبل اتخاذ القرار.

لتحديد ما إذا كان الرقم مرتفع أم منخفض، يعتمد هذا على متوسط مضاعف الربحية للشركات في القطاع نفسه، مع الوضع في الاعتبار معدﻻت أخرى مثل معدﻻت النمو والمخاطر ، فمضاعف الربحية بجانب ربحية السهم يساهم في وضع هذه اﻷرباح في سياق سعر السهم، والمؤشرين معًا يعملان على مساعدة المستثمرين على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر دقة.

 استخدام (EPS) في مقارنة شركات نفس القطاع

تساعد EPS في معرفة أي شركة أكثر ربحية لكل سهم عندما يتم مقارنة الشركات من نفس القطاع، فمثلًا لدينا شركتين يعملان في قطاع البنوك السعودية، وليكن البنك اﻷهلي، والبنك الراجحي للمفاضلة بينهم باستخدام EPS يتم النظر إلى مقدار الربح الذي تحققه كل شركة لكل سهم من أسهمها، وهذا بالتالي يساعد المستثمر في تقييم قوة ربحية كل  شركة، وبالجمع بين EPS، و المؤشرات المالية الأخرى كربحية السهم، ومضاعف الربحية ة (P/E) والعائد على حقوق المساهمين (ROE) يمكن الوصول إلى قرارات أكثر دقة، ولكن هذه المقارنة يجب أن تكون بين نفس الشركات من نوع واحد حتى ﻻ تكون مضللة، لأن EPS يختلف معياره بين القطاع البنكي والصناعي والتقني، وغيره من القطاعات الأخرى.

مفهوم مفاجأة الأرباح (Earnings Surprise)

المقصود بهذا المفهوم هو عندما تختلف اﻷرباح المعلنة للشركة بشكل كبير عن توقعات المحللين لأرباح الشركة سواء جاءت اﻷرباح بتجاوز التوقعات لأعلى وارتفاع الأرباح أو لأسفل وانخفاضها، والمفاجآت الإيجابية في اﻷرباح يمكن أن تؤدي إلى ارتفاعات فورية ومستدامة في أسعار الأسهم، في حين تؤدي المفاجآت السلبية (انخفاض الأرباح عن التوقعات) غالباً إلى ضغوط بيعية في السوق.

مثال على مفاجأة إيجابية: إذا كان توقع المحللين لربحية سهم شركة ما هو 3 ريالات، وأعلنت الشركة فعلياً عن تحقيق 4.5 ريالات، فإن هذا التجاوز غالباً ما يولد تفاؤلاً في السوق، مما قد يدفع سعر السهم للارتفاع. على النقيض، في حالة "المفاجأة السلبية"، إذا أعلنت الشركة عن أرباح بـ 2 ريال فقط رغم التوقعات بـ 3 ريالات، فإن السوق قد يتفاعل بضغط بيعي وتراجع في سعر السهم. هذا التباين يوضح أهمية "توقعات السوق" كمعيار مرجعي يتجاوز مجرد النظر إلى قيمة الأرباح المطلقة.

  أهم العوامل التي تؤثر على ربحية السهم

هناك مجموعة من العوامل المهمة التي يجب وضعها في عين الاعتبار، وتؤثر بشكل مباشر على ربحية السهم تتمثل في التالي:

• إعادة شراء الأسهم (Buybacks): تعمل إعادة شراء الأسهم على رفع ربحية السهم بسبب تخفيض عدد اﻷسهم المعروضة داخل السوق، مما يؤدي إلى رفع ربحية السهم بشكل مؤقت حتى ولو بقيت اﻷرباح ثابتة كما هي. 

• إصدار أسهم جديدة: عند زيادة عدد اﻷسهم المتاحة للتداول داخل السوق، يؤدي هذا إلى توزيع اﻷرباح على عدد أكبر من اﻷسهم مقارنة بما كانت عليه، فتقل حينها ربحية السهم الواحد.

• تغيرات صافي أرباح الشركة: فكلما زادت أرباح الشركة ارتفعت ربحية السهم، والعكس صحيح كلما انخفضت أرباح الشركة انخفضت ربحية السهم.

• الضرائب والبنود الاستثنائية: فارتفاع الضرائب وغيرها من التكاليف والمصروفات الإدارية يؤدي إلى التخفيض من صافي الأرباح في نهاية المطاف، مما يؤثر على ربحية السهم، وتجعلها تنخفض. كذلك البنود الاستثنائية كبيع أصل كبير مملوك للشركة، أو تسجيل تعويض أو خسارة قد يؤدي إلى رفع ربحية السهم أو خفضها بشكل مؤقت، لكن هذه البنود الاستثنائية ﻻ تعكس على الإطﻻق اﻷداء التشغيلي المعتاد للشركة.

مقارنة بين ربحية السهم والمقاييس الأخرى

ﻻ تتعارض المقاييس اﻷخرى مع مقياس ربحية السهم، فمن اﻷفضل استخدامهم معًا للوصول لرؤية أشمل وأوضح، والوصول إلى قرارات أصوب:

أفضل شركات الاستثمار في الأسهم

الاستثمار في اﻷسهم بات متاحًا إلكترونيًا أمام الجميع من من مختلف أنحاء العالم، ولكن من المهم التعامل مع أفضل شركات شراء الأسهم الموثوقة والمرخصة لضمان سلامة معاملاتك المالية مع الشركة التي تختارها، وعدم التعرض لعمليات نصب أو تدليس، فيما يلي نشارك معكم مجموعة من أفضل شركات الاستثمار في اﻷسهم الموثوقة التي يمكن الاعتماد عليها.

• 

  Evest

  التراخيص VFSC أقل مبلغ للإيداع 50
  فتح حساب
• 

  XTB

  التراخيص DFSA أقل مبلغ للإيداع 100
  فتح حساب
• 

  Capital.com

  التراخيص SCA أقل مبلغ للإيداع 20
  فتح حساب
• 

  Exness اكسنس

  التراخيص FCA أقل مبلغ للإيداع 10
  فتح حساب
• 

  AvaTrade

  التراخيص ADGM أقل مبلغ للإيداع 100
  فتح حساب
• 

  Equiti

  التراخيص SCA أقل مبلغ للإيداع 100
  فتح حساب
• 

  بينانس Binance

  التراخيص ADGM أقل مبلغ للإيداع 50
  فتح حساب
• 

  IQ Option

  التراخيص CySEC أقل مبلغ للإيداع 10
  فتح حساب

هل لديك استفسار حول الاستثمار في الأسهم؟

الاستثمار في الأسهم يحتاج إلى خبرة في  تقلبات السوق، وكيفية فهم هذه التقلبات بشكل يخدم استثمارك، بحيث تكون تحليلاتك، وتوقعاتك للسوق أقرب ما يكون إلى الدقة، إذا لم تكن تعرف كيف ذلك يمكنك الاستعانة بأحد خبراء التداول لدينا، ﻻ تتردد في التواصل معنا.

استشارة عبر الواتس-آب

تقدم بطلب استشارة مجانية بشكل مضمون من خلال التواصل مع فريق عمل موقع ثقة.

تواصل معنا الآن